5月12日開始，美股、A股、港股科技股先后大幅調整，AI賽道快速降溫。作為利率敏感型資產，科技股全球共振下跌，與美國通脹爆棚，美元利率走強預期直接相關。
最新發布的美國4月生產者價格指數PPI環比大漲1.4%，創2022年3月以來最大單月漲幅，遠超市場預期的0.5%；PPI同比漲幅高達6.0%，創2022年12月以來最高水平，大幅超出市場預期的4.8%。
加息預期引發科技股拋售
即使剔除市場最擔心的食品和能源價格影響后，美國4月核心PPI同比漲幅也高達5.2%，環比上漲1.0%，同樣大超市場預期。
通脹數據爆棚，使得市場放棄美元降息預期，轉而開始預期加息。芝加哥商品交易所30天聯邦基金期貨合約FedWatch顯示，在美國4月CPI數據發布后，市場定價已基本排除從現在到2027年年底期間美聯儲降息的可能性。預期今年年底前加息的概率已超過30%。
此前，多數市場觀點認為，相比油價上漲帶來的生活成本上升，美聯儲會更擔心勞動力市場惡化對經濟的拖累，因此降息仍有可能性。但最新的物價數據使得市場重構美聯儲政策取向分析框架，加息預期升溫壓縮風險資產估值，進而引發對科技股的拋售。
沃什上任面臨兩難處境
就在通脹數據大漲之際，新任美聯儲主席沃什走馬上任。沃什曾提出縮表換降息的政策構想，即通過縮減資產負債表以控制通脹遠期上漲，同時保持短端低利率，并為降息創造條件。但這個構想需要建立在通脹現實水平可控的基礎上。
國信證券認為，沃什縮表換降息的前提是通脹首先出現明確回落信號。4月29日美聯儲議息會議維持利率3.50%-3.75%不變，三名美聯儲委員甚至反對聲明中的寬松偏向措辭，顯示美聯儲內部對過早降息存在明顯分歧。考慮到下半年高油價二次傳導，以及關稅尾部效應共同構成物價上行風險，通脹中樞難以快速下行。美聯儲降息政策錨點——美國通脹率回歸2%的可能性基本關閉。沃什縮表換降息的條件尚不成熟。
美元短時間降息預期落空，美元指數存在走強可能性，這使得對外資流向非常敏感的港股明顯承壓。浙商證券認為，港股與美元指數大致呈負相關，港股尚不具備流動性牛市的條件，板塊分化特征明顯，產業趨勢確定性較強、盈利能見度較高的AI鏈仍是主要配置方向。
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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：王海山
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