A股上市公司一季報披露落幕，Wind數據顯示，一級行業歸母凈利潤同比增速前五位分別為計算機（121.58%）、有色金屬（114.07%）、國防軍工（87.53%）、電子（73.00%）和電力設備（55.38%），這五個歸母凈利潤增長最快的行業，集中于AI、航空航天、新能源等“十五五”規劃重點領域，體現了中國經濟結構升級、新舊動能轉換的成果。
2025年，中國經濟企穩回升，居民消費、出行等指標明顯好轉，推動相關上市公司盈利修復。商貿零售和交通運輸兩個行業的一季度歸母凈利潤同比增速，相比2025年全年分別增長237.13個百分點和34.64個百分點，改善幅度領跑全市場。
一季報利潤絕對增速和相對去年的修復增速，為即將到來的5月份投資布局提供了線索。招商證券認為，近兩個月以來市場輪動較快，行業表現分化，整體跑輸萬得全A指數的行業集中在消費鏈（如商貿零售、酒店餐飲、白酒等）、地產鏈（如房地產、裝修建材、鋼鐵等），高新技術制造業和部分資源品明顯跑贏大盤。
成長賽道出現過熱跡象
但需要注意的是市場成交明顯分化，根據行業換手率歷史分位數和成交額占比進行對比，飲料乳品、商貿零售、食品加工、養殖業等消費類行業交投較為清淡，通信設備、半導體、自動化設備、消費電子、電網設備、電力等交投存在過熱跡象。
截至4月24日，擁擠度指標（前5%成交個股的成交額占全A比重）已經達到43.7%，接近45%的臨界線。資金高度集中于少數高景氣行業板塊，市場微觀交易結構異常擁擠，使得股價運行開始變得脆弱。因為當資金過度集中于少數標的時，市場對邊際變化的敏感度會顯著提高，一個行業景氣度小利空、核心標的出現盈利下滑傳聞，或者是某個機構選擇拋售兌現盈利，都可能引發大資金集中獲利了結導致股價踩踏，這為5月行業輪動埋下伏筆。
5月熱點或向消費切換
已經有機構提出未來將出現熱點高低切，需要注意基本面明顯改善但當下股價尚未充分反應的板塊。根據招商證券統計，歷史上的5月份較高概率出現超額收益的行業，主要有國防軍工、醫藥生物、電子、計算機，食品飲料、家用電器、輕工制造等消費類行業也有突出表現。
從估值角度看，Wind數據顯示，截至4月24日北證、創業板、上證主板、深證主板、科創板五個指數的市盈率分別為43.67倍、46.09倍、12.87倍、25.91倍、76.44倍，消費股權重較大的上證和深證主板絕對估值，明顯低于科技股權重較大的北證、創業板和科創板，這也為可能出現的熱點切換提供了基礎條件。
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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：林紅
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