4月28日，青島企業中電科思儀科技股份有限公司（以下簡稱“思儀科技”）成功闖關創業板。從2025年12月24日獲受理到當日成功過會，全程僅歷時119天。這一“閃電速度”遠超常規IPO節奏，被市場視為監管層落實“服務新質生產力”、為硬科技企業開辟融資“快車道”的實質性信號。
此次IPO，思儀科技擬公開發行不超過2.75億股，募集資金15億元，對于這家長期服務于載人航天、北斗導航等國家重大工程的電子測量儀器“國家隊”企業而言，資本市場的入場券將為其國產替代征程按下“加速鍵”。
技術突圍：國產儀器龍頭打破外資壟斷
電子測量儀器被譽為現代工業的“眼睛”和“尺子”，是半導體、5G/6G通信、低空經濟等新興產業的基礎支撐。長期以來，高端市場被德科技、羅德與施瓦茨等國際巨頭牢牢壟斷，國產化率偏低始終是制約產業鏈自主可控的“卡脖子”環節。
思儀科技脫胎于中國電科集團旗下老牌軍工研究所，是國內唯一能夠在微波/毫米波、光電、通信及基礎測量四大核心領域全方位對標國際巨頭的企業。通過持續提高研發投入，公司實現了同軸頻率110GHz、太赫茲測量頻率1.7THz等關鍵技術突破，多項指標躋身國際先進水平，部分細分領域甚至實現領先，徹底打破了國外長達數十年的技術封鎖，國產替代空間極具想象力。
據Frost&Sullivan數據，2025年全球電子測量儀器產品及測試測量系統市場規模為1527.2億元，預計2029年增長至2074.2億元，年均復合增長率7.95%；2025年中國市場規模為558.1億元，預計2029年增至826.4億元，年均復合增長率10.31%，國內市場增速顯著高于全球水平。
在這一高增長賽道中，思儀科技以20.52億元的營收規模穩居國內企業市場份額第一。在華為持股8%的產業資本加持下，思儀科技已成為高端儀器國產替代浪潮中的核心標的。
截至2025年12月31日，思儀科技及其子公司共取得授權專利584項，其中發明專利541項，是國內擁有授權發明專利數量最多的電子測量儀器企業。公司技術成果獲得市場與國家的廣泛認可，不僅與電子信息產業央企集團、通信廠商、電信運營商、高校院所及國防領域用戶達成了深度合作，更累計承擔國家及省部級重大項目300余項，其中科技部基礎科研條件與重大科學儀器設備開發重點專項20余項，為載人航天、探月工程、北斗導航、子午工程等大國重器提供關鍵測試保障，是國家重大工程的核心測試供應商。
業績爆發：凈利潤兩年翻倍，核心產品毛利率直逼國際巨頭
思儀科技的招股書展現了一條“利潤增速遠超營收”的陡峭增長曲線。2023年至2025年，公司營業收入從21.53億元增長至23.98億元，而同期歸母凈利潤則從1.90億元大幅攀升至4.38億元，兩年間凈利潤實現翻倍增長，2025年同比增速近60%。
這一盈利能力的躍升，源于思儀科技業務結構的深度優化。公司主動壓縮毛利率較低的受托研制業務，將資源聚焦于高附加值的自主整機與測試系統。2025年，其核心產品微波/毫米波測量儀器毛利率達到61.02%，這一水平已與國際巨頭基本持平，證明國產高端儀器已從“可用”邁入“好用且賺錢”的階段。
值得注意的是，公司的盈利質量也在同步改善。2023年至2025年，思儀科技經營活動產生的現金流量凈額從約1.14億元增長至5.05億元，現金流連續翻倍增長且增幅超過凈利潤。這意味著公司的業績增長有真實的現金流入作為支撐，而非單純依賴應收賬款，抗風險能力與再投資能力大幅增強。
隨著高毛利業務占比提升，公司的綜合凈利率從2023年的約8.8%大幅提升至2025年的18.3%，三年時間實現翻倍增長。這一盈利水平的質變，不僅體現了公司對成本費用的精細化管控，更反映了其產品在5G/6G、衛星通信等高壁壘賽道的定價權。在千億級國產替代市場中，思儀科技已從“規模追趕”轉向“價值對標”，成為資本市場稀缺的硬科技績優樣本。
資本賦能：15億元募資錨定長期成長賽道
根據思儀科技招股書披露的募集資金投向計劃，此次15億元募資主要拆分為四大投向。
高端電子測量儀器生產線改造與擴產項目擬投入5.46億元，用于提升高端儀器產能，將技術優勢轉化為規模化交付能力，破解當前產能瓶頸，全面承接國內激增的國產替代訂單。
新一代移動通信測試研發與產業化建設項目擬投入0.48億元，用于布局5G/6G測試技術。隨著5G持續演進、6G研發推進，通信測試需求正在向更高頻段、更大帶寬、更復雜場景延伸。測試測量儀器作為通信產業鏈的重要支撐將迎來新的發展窗口。
技術創新中心建設項目擬投入3.65億元，依托超四成的研發人員占比及國內領先的專利儲備，夯實研發底座，鞏固技術領先優勢。
此外，思儀科技擬用于補充流動資金的金額達5.42億元，占本次募資總額比例高達36.13%。整體來看，公司約六成資金用于研發與擴產，超三成用于補充運營資金。
從資金儲備來看，公司賬面現金十分充裕。截至2023年末、2024年末、2025年末，思儀科技貨幣資金余額分別為11.9億元、12.3億元、16.52億元，分別占當期資產總額的33.22%、32.7%、39.46%，且報告期內公司始終無短期借款，資金鏈條安全穩健，近四成資產均以貨幣資金形式留存。公司解釋稱，隨著下游市場需求增長，多款新品研發和市場拓展取得進展，業務規模將進一步擴大，營運資金需求也將進一步增加，本次發行適度補流能夠緩解資金壓力，滿足業務發展帶來的資金需求并優化資本結構，提升經營績效。
思儀科技119天的IPO闖關，不僅是中國硬科技企業發展的一個縮影，更是國產高端儀器產業崛起的重要里程碑。登陸資本市場只是新的起點，未來在資本助力下，這家國產電子測量儀器“一哥”有望在全球舞臺上與國際巨頭展開更直接的較量，實現從“進口替代”向“全球引領”的跨越。
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青島財經日報/首頁新聞記者 劉栩
責任編輯：林紅
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