國產AI芯片龍頭寒武紀（688256）4月29日晚間發布2026年一季報，當季實現營業收入28.85億元，同比增長159.56%；歸母凈利潤10.13億元，同比增長185.04%；扣非歸母凈利潤9.34億元，同比增長238.56%。
寒武紀股價曾在2025年8月一度超過貴州茅臺，被市場稱為“寒王”。今年以來，寒武紀股價一度跌至968元，4月29日報收1416.63元，自底部反彈44%，超過貴州茅臺收盤價1401.17元。兩家行業標桿企業股價的比較，折射了資本市場投資主線從內需到硬科技的切換。
目前國產AI芯片第一梯隊三家廠商——寒武紀、沐曦、摩爾線程，在定位和技術上存在明顯差異。摩根士丹利認為，寒武紀憑借MLU590芯片在字節跳動等云服務商的大規模部署，成為當前云端推理的領跑者；沐曦以供應鏈多元化策略形成差異化優勢，AI芯片已獲大額預訂單，訂單能見度較高；摩爾線程則在軟件兼容性上具備特色，但客戶滲透相對滯后。
2025年年報顯示，寒武紀全年實現營業總收入64.97億元，同比增長453.21%；實現歸母凈利潤20.59億元、扣非歸母凈利潤17.70億元，實現上市以來扭虧為盈，驗證AI芯片國產替代增長邏輯。
根據年報信息，2025年寒武紀云端產品線實現營業收入64.77億元，同比增長455.34%，占主營業務收入的比重接近99.7%，在電信運營商、金融、互聯網等重點行業落地規模化部署，在算子開發、框架優化等方面開展了深度技術合作。
摩根士丹利認為，AI芯片賽道的勝負不再僅由芯片規格決定，而是取決于單位token成本的經濟性、軟件生態成熟度以及客戶深度綁定關系。
寒武紀與頭部互聯網平臺的深度綁定，使其高速成長更具確定性。從存貨數據看，2025年年末，寒武紀存貨賬面價值49.44億元，同比大增178.67%。
在2025年年報扭虧為盈驗證成長拐點后，寒武紀作為AI芯片龍頭公司得到基金重點買入。根據Wind數據，2026年一季度末，公募基金持股市值前十名中，寒武紀排名在中際旭創、新易盛、騰訊控股之后位列第四位。按照持股基金數量排序，寒武紀排名在中際旭創、新易盛、騰訊控股、立訊精密之后位列第五位。
不過，知名投資人“章盟主”章建平退出了一季報十大股東行列。截至2025年12月31日，章建平曾持有寒武紀681.49萬股股份，為該公司第五大股東。
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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：林紅
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