2026年，可轉債發行明顯提速。
根據同花順統計，自2月9日優化再融資一攬子措施發布以來，截至4月21日，新增可轉債預案數量40個，新增預案規模510.3億元，不管是數量還是規模都相較去年實現翻番。
業內人士認為，市場行情回暖疊加政策利好是可轉債大擴容的重要原因。不過，一個有意思的現象是，也正是因為行情好轉，可轉債頻頻觸發轉股紅線而提前摘牌，特別是銀行轉債的“落幕”，讓可轉債規模出現大幅下降。一邊是科創類企業可轉債的持續“上新”，一邊則是銀行等企業因觸及強贖紅線，從市場摘牌。業內人士認為市場的補給要延遲6～7個月，可轉債市場規模要到2026年下半年才會出現明顯好轉。
上市公司可轉債融資市場暖風頻吹
4月19日晚間，珂瑪科技發行的可轉債——珂瑪轉債公布中簽結果。此次中簽號碼共有12.99萬個，每個中簽號碼只能認購10張（1000元）珂瑪轉債。根據珂瑪科技的公告，本次網上社會公眾投資者的中簽率只有0.0013990176%。
本輪可轉債大增的原因在于政策催化。2月9日，滬深北交易所宣布優化再融資一攬子措施。
在進一步支持優質上市公司創新發展方面，滬深北交易所明確，對經營治理與信息披露規范、具有代表性與市場認可度的優質上市公司，優化再融資審核，進一步提高再融資效率。
同時，為更好適應科創企業再融資需求，滬深交易所已修訂上市公司“輕資產、高研發投入”規則，明確主板企業認定標準。滬深北交易所存在破發情形的上市公司，可以通過定增、發行可轉債等方式合理融資，募集資金需投向主營業務。
此外，滬深北交易所還明確提升再融資靈活性、便利度，加強再融資全過程監管。
一石激起千層浪，新規落地次日，奧普特、中科曙光等多家企業便迅速發布相關預案。此后，可轉債發行預案持續密集推出，迎來一輪發行熱潮。
本輪可轉債發行熱度下，多家企業推出大額融資方案。其中，中科曙光擬發行不超過80億元可轉債，中創智領擬發行規模43.5億元緊隨其后，寶鈦股份則推出35億元可轉債再融資計劃，暫列前三。據同花順統計，2月9日以來，已有40家公司披露可轉債發行意向，其中有20家擬募資規模超過10億元。
排排網財富研究總監劉有華在接受記者采訪時表示，今年可轉債發行有所增加，一方面，近年來部分存量可轉債因強贖退出，市場供給相應減少，新券發行有助于補充標的。另一方面，可轉債具有票息較低、轉股攤薄相對平緩的特點，在當前環境下對部分企業的融資安排具有一定吸引力。
可轉債發行明顯加速
東方金誠研究發展部副總監翟恬甜在接受記者采訪時表示，一方面，科技產業快速發展提振上市公司融資意愿；另一方面，再融資新規落地，對科技創新企業再融資提供精準支持，尤其是放松科創企業盈利、“破發”的融資限制，也進一步增強科技企業再融資意愿。預計在產業政策傾斜、再融資政策支持下，未來硬科技企業有望成為可轉債市場擴容的重要力量。
可轉債發行提速，也給上市公司提供了參與動力。根據華創證券的最新測算，可轉債從董事會預案環節到股東大會通過環節的用時，2023年平均不足百天，2024年、2025年增加至約280～290天，但在2026年又快速回落至約175天。其余環節耗時從2025年下半年開始也有所減少。
可轉債新券從發布預案到發行上市，中間流程包括：董事會預案、股東大會批準、交易所受理、上市委通過、同意注冊，直至發行上市。
按發行公告日統計，今年以來，市場已有12只可轉債發行，合計發行規模為92.16億元，其中，艾為轉債、尚太轉債、龍建轉債等發行規模均不低于10億元。
不過需要說明的是，雖然可轉債發行已經加速，但是由于近兩年股市向好，不少可轉債觸發強贖紅線，特別是銀行板塊的可轉債，被陸續摘牌，短期內可轉債市場仍處于“一邊上新一邊退場”的狀態。
翟恬甜認為，盡管可轉債新增供給已出現一系列積極變化，但難以回補銀行轉債退出帶來的規模缺口。首先，發行預案激增并不等同于供給的快速放量，雖然預案回暖態勢明顯，但何時能有效傳導到發行端，仍取決于監管受理節奏。其次，銀行轉債單只發行規模普遍較大，平均單只發行規模可達百億元，而2025年以來新增可轉債預案平均單只規模僅在16億元，2025年銀行轉債退市規模達千億元，2026年在到期及高強贖預期下，銀行轉債退市規模仍在300億元以上，僅靠非金融上市公司可轉債發行提速較難彌補銀行轉債退市缺口。同時，在資本補充壓力下，預計2026年上市銀行仍偏好以定向增發方式補充資本，進而對可轉債融資形成明顯替代。
優美利投資總經理賀金龍也表示，雖然可轉債發行預案激增，但短期要完全彌補銀行轉債退市帶來的市場規模縮水難度比較大，因此可轉債市場的供需矛盾邏輯預計仍將持續。中長期來看，可轉債有望溫和恢復，但同時也會產生市場結構變化，比如逐漸向新經濟傾斜，這將為市場提供更多元化的投資選擇。而需求端的配置力量仍然強勁，尤其在低利率環境下，來自“固收+”資金的配置需求依舊旺盛。（記者 葉麥穗）
來源：21世紀經濟報道
責任編輯：林紅
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