近段時(shí)間，A股市場(chǎng)面臨較大壓力，上證指數(shù)失守3000點(diǎn)大關(guān)。自8月下旬以來，包括投融資端改革、上市公司分紅制度改革等多項(xiàng)利好政策已陸續(xù)落地，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)改善勢(shì)頭。
業(yè)內(nèi)人士表示，目前政策信號(hào)清晰，市場(chǎng)積極因素正在不斷積累。從中長(zhǎng)期視角來看，權(quán)益市場(chǎng)對(duì)于基本面及風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)已較為充分，只是投資者悲觀情緒的修復(fù)仍需要一些時(shí)間，預(yù)計(jì)市場(chǎng)正處于底部蓄勢(shì)階段，整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
積極因素不斷積累
今年8月以來，A股市場(chǎng)多項(xiàng)利好政策陸續(xù)落地，日前發(fā)布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)改善勢(shì)頭，政策信號(hào)逐漸清晰，市場(chǎng)積極因素正在不斷積累。
證監(jiān)會(huì)日前宣布，對(duì)《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》，以及《上市公司章程指引》現(xiàn)金分紅相關(guān)條款進(jìn)行修訂并向社會(huì)公開征求意見。滬深證券交易所也同步修改完善了上市公司規(guī)范運(yùn)作指引，明確操作性要求。業(yè)內(nèi)人士表示，分紅新規(guī)修訂有助于解決當(dāng)前上市公司分紅過程中存在的多項(xiàng)問題，鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)分紅頻次和數(shù)量，向投資者傳遞長(zhǎng)期發(fā)展信心，持續(xù)增強(qiáng)資本市場(chǎng)活力與吸引力。
而在稍早之前的10月11日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行先后發(fā)布公告，接到控股股東匯金公司的通知，增持合計(jì)超過1億股。匯金公司擬在未來6個(gè)月內(nèi)（自本次增持之日起算），以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持四大行股份。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，匯金公司增持銀行股，有利于提振當(dāng)前疲弱市場(chǎng)的信心。
此前，下調(diào)印花稅，降低融資保證金比例，階段性收緊IPO、再融資，規(guī)范量化交易，規(guī)范大股東減持，加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)等多項(xiàng)舉措均已落地。
宏觀基本面方面，日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，前三季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4%，增速較今年上半年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)效益加快恢復(fù)，其中，8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.2%，營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。從GDP增速來看，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.2%，其中三季度增長(zhǎng)4.9%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。
“A股投資者悲觀情緒已步入極值區(qū)域，積極因素正在積累。”中信證券表示，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)四季度繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢(shì)；市場(chǎng)出清速度加快，白馬股的調(diào)整有望釋放場(chǎng)內(nèi)資金。
市場(chǎng)底部蓄勢(shì)
盡管當(dāng)前市場(chǎng)并未對(duì)陸續(xù)釋放的政策信號(hào)作出較為明顯的反應(yīng)，但從中長(zhǎng)期視角來看，機(jī)構(gòu)普遍表示，權(quán)益市場(chǎng)對(duì)于基本面及風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)已較為充分，只是投資者悲觀情緒的修復(fù)仍需要一些時(shí)間。目前來看，可以預(yù)計(jì)市場(chǎng)正處于底部蓄勢(shì)階段，整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
上周五（10月20日），上證指數(shù)年內(nèi)首次失守3000點(diǎn)大關(guān)。10月23日，三大指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，上證指數(shù)最新點(diǎn)位為2939.29點(diǎn)。自10月以來，上證指數(shù)累計(jì)跌逾5%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均累計(jì)跌逾6%。
“悲觀情緒修復(fù)需要時(shí)間，市場(chǎng)大概率以橫盤震蕩消化低迷的情緒，中長(zhǎng)期不悲觀。”華西證券表示，近期公布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，但國(guó)內(nèi)股票和債券市場(chǎng)均表現(xiàn)疲弱，反映投資者情緒仍較低迷。當(dāng)前A股處于中長(zhǎng)期底部區(qū)間，不建議過度悲觀：一方面，政策從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、活躍資本市場(chǎng)等方面均在發(fā)力，最終會(huì)定價(jià)到股票市場(chǎng)；同時(shí)，A股整體估值處于較低水平，繼續(xù)下探的空間有限，更大概率以橫盤震蕩來消化低迷的情緒。而匯金增持四大行、央企增持和回購(gòu)股份等，有望帶動(dòng)場(chǎng)外資金入市。
“當(dāng)前上證指數(shù)已跌破3000點(diǎn)并接近去年10月低點(diǎn)，權(quán)益市場(chǎng)對(duì)于基本面及風(fēng)險(xiǎn)的悲觀定價(jià)已經(jīng)較為充分，市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。”平安證券也提出，盡管近期海外擾動(dòng)有所增多，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際改善的趨勢(shì)仍在延續(xù)，融券、分紅等活躍資本市場(chǎng)新政仍在出臺(tái)，有望合力推升市場(chǎng)預(yù)期改善和底部回暖。
“上周公布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡，上證指數(shù)調(diào)整并跌破重要心理關(guān)口。當(dāng)前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)核心矛盾并非短期GDP和上市公司EPS增長(zhǎng)，而是中期不確定性將在未來如何被解決，這是市場(chǎng)能否給予估值的關(guān)鍵。”國(guó)君策略進(jìn)一步分析稱，盡管9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，但未打消市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)動(dòng)能的疑慮；此外國(guó)內(nèi)外的金融條件在近期同步收縮，10年期美債收益率一度突破5%，金融條件的收緊疊加地緣政治的沖突令權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)聲鶴唳。股票市場(chǎng)快速風(fēng)險(xiǎn)釋放已接近歷史極致水平，市場(chǎng)自身有望圍繞長(zhǎng)期趨勢(shì)線反復(fù)爭(zhēng)奪，形成階段性的市場(chǎng)底部。
外資機(jī)構(gòu)看好市場(chǎng)前景
受內(nèi)外部多重因素影響，滬深港通北向資金今年以來出現(xiàn)較大波動(dòng)。截至10月23日，北向資金10月以來凈賣出逾371億元。在專家看來，不宜以偏概全將北向資金作為A股投資的“風(fēng)向標(biāo)”。與此同時(shí)，當(dāng)下仍有不少外資機(jī)構(gòu)逆勢(shì)布局中國(guó)市場(chǎng)與中國(guó)資產(chǎn)。
近段時(shí)間，在新成立和上市交易的ETF前十大持有人名單中，頻繁出現(xiàn)瑞銀集團(tuán)（UBS AG）、巴克萊銀行（BARCLAYS BANK PLC）等外資機(jī)構(gòu)的身影。此前披露的ETF中報(bào)也顯示，在跟蹤科創(chuàng)50、滬深300、上證180等主流寬基指數(shù)的ETF前十大持有人中，也多次出現(xiàn)外資機(jī)構(gòu)的身影。
此外，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站10月18日更新披露信息顯示，施羅德基金申報(bào)了“施羅德中國(guó)動(dòng)力股票型證券投資基金”。據(jù)悉，這是該公司旗下首只投向中國(guó)股票市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)益類基金。另外，富達(dá)、路博邁等多家外資基金公司表示，近期將積極布局投向中國(guó)的主動(dòng)管理股票基金。
而多家國(guó)際知名機(jī)構(gòu)也在今年加快了在華投資展業(yè)或擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。如證監(jiān)會(huì)1月19日核準(zhǔn)渣打銀行（香港）有限公司出資10.5億元獨(dú)資設(shè)立渣打證券（中國(guó)）有限公司，后者成為證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立的首家外商獨(dú)資證券公司；北京證監(jiān)局7月28日核準(zhǔn)匯豐保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司證券投資基金銷售業(yè)務(wù)資格等。
施羅德基金總經(jīng)理張?zhí)m表示，中國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)值得長(zhǎng)期和耐心耕耘的市場(chǎng)。目前A股整體估值處在歷史低位，市場(chǎng)已經(jīng)較為安全。從中長(zhǎng)期的角度，看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)的技術(shù)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)方向，結(jié)合政策刺激和一些積極數(shù)據(jù)信號(hào)，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)充滿信心。
高盛研究部此前也表達(dá)過對(duì)中國(guó)股票維持超配的觀點(diǎn)。高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)發(fā)表研究報(bào)告預(yù)測(cè)，受寬松政策提速、周期性改善、市場(chǎng)技術(shù)面向好、低估值和低倉(cāng)位等五個(gè)因素的推動(dòng)，中國(guó)股市有望在今年年底前出現(xiàn)上行的交易機(jī)會(huì)。（記者 羅逸姝 北京報(bào)道）
來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
責(zé)任編輯：李頡
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