天風(fēng)研究：國(guó)防軍工行業(yè)盈利能力將進(jìn)入持續(xù)改善軌道

　　天風(fēng)研究研報(bào)認(rèn)為，國(guó)防軍工產(chǎn)業(yè)當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)正處于快速爬坡期，規(guī)模效應(yīng)和股權(quán)激勵(lì)將不斷推動(dòng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)改善，釋放利潤(rùn)彈性?？紤]到軍工行業(yè)，產(chǎn)品兼具小批量、多品種、長(zhǎng)周期特性，新增產(chǎn)能的釋放，有利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游打通產(chǎn)能瓶頸，匹配批產(chǎn)型號(hào)的放量和新型號(hào)批產(chǎn)節(jié)點(diǎn)，全行業(yè)將迎來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的產(chǎn)能利用率提升(小批量、多品種影響產(chǎn)能調(diào)配)，同時(shí)疊加新品爬坡后規(guī)模效應(yīng)下邊際成本下降(包含了固定成本的分?jǐn)倻p少及因制造升級(jí)帶來的可變成本的下降)，行業(yè)盈利能力在放量的基礎(chǔ)上將進(jìn)入持續(xù)改善軌道。